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2015/12/21 第 026 期
高挺两大因素制约A股向上突破

本期嘉宾26期2015年12月21日

高挺

高挺

2015年10月重返瑞银证券,担任中国首席策略分析师,主要负责A股策略研究,专注于中国市场宏观经济研究和投资,经验丰富。调任前,曾在香港担任瑞银财富管理投资总监亚太区宏观经济主管。在此之前,其于2010年8月加入瑞银证券,担任财富管理研究部主管兼首席中国投资策略师。

主持人

许祯:和讯网特稿记者,曾走进70余家上市公司进行调研,并参与夏季达沃斯论坛、博鳌论坛等大型会议报道,重点关注宏观经济及二级市场。

明年或降准400基点 低利率下资产配置荒将延续

明年市场流动性将保持充裕,配置荒的现象会继续存在,投资者对投资回报的预期要向下调。

结构变化带来局部性成长 明年资金或流向两类股

历来A股投资者都在寻找成长股,成长从哪里来,A股资金就往哪去。明年有两类成长比较确定,包括消费结构转型带来的可选领域和服务业及政策推动一些领域。

A股公司明年利润将负增长 或现严重信贷违约

短期市场将呈现横盘震荡,消息面虽然偏正面,但市场仍存在一些担心,包括救市措施会不会逐渐退出,美联储加息等事件影响。

美联储本月加息概率极高 将冲击新兴市场

12月美联储加息的可能性非常高,不确定性也不会因为加息而完全消除,对于新兴市场来说影响偏负面。对于美国经济会陷入衰退的说法,高挺并不认同。

Q

和讯网

欢迎做客和讯!首先第一个问题是:近期A股市场分歧很大,您是如何看待市场的短期走势的?

A

高挺

我觉得可能是一个横盘震荡的一种状况,市场有一些正面的因素。正面的 因素更多来自于消息面上,我们未来一段时间一直走到两会,大家都在谈“十三五”的政策预期还是比较强,尤其“十三五”是一个长时间的规划,可能在很多的行业,或者是政府在“十三五”规划当中,可能会说到比较更明确的推动些行业政策,促进经济转型,带来一些大家对某些行业,或者是整体未来转型的信心。消息面上偏正面,我们知道市场资金还是比较多。 我觉得反过来为什么它又很难突破,属于一个震荡状况呢?还是有些担心。这些担心包括之前说到的稳定市场时候的各种各样的措施,我觉得未来会逐渐退出。IPO重启是其中很重要的一步,完了之后一些限制都会逐渐地取消。这一块大家可能会觉得不太确定,未来会带来什么样的影响?另外,海外还有美联储要加息的事件,其实对整体的新兴市场有些影响,A股作为新兴市场的一部分,也会同样受到一些偏负面的感觉。

Q

和讯网

您觉得明年A股市场哪些板块是大家重点关注的?

A

高挺

我觉得A股还是找成长,A股的投资者历来都是找成长。成长从哪里来,A股资金就往哪去。我觉得有两类成长比较确定一些,或者说两个领域里面大家更容易找到成长的一些公司,同时估值还可以。 一是结构的变化。经济结构,现在服务增长也非???,消费领域对服务的需求增加很多,对一些可选的消费品需求很大。比如我们说的服务旅游、电影其实都是对服务领域的需求。最近,大家看到增加的非???,这是一块领域,可选消费和服务业,包括保险、医药、医疗保健这一块,我觉得都不错。 还有一个领域,增长是从政府的政策推动来的,政策在未来“十三五”等等想推动,其实最近两三年政府一直在某些行业这边,通过一些行业政策来推动经济转型,这个里面我们说到环保,高端制造业,还有新能源汽车等等,这些我觉得能看到实实在在的成长,可能明年都会是投资者比较喜欢的一些行业。

Q

和讯网

您从资金面怎么看呢?近期我们看货币供应量还是非常多,但是社会的融资需求增量在下降,您对此有什么样的看法?

A

高挺

更多是从经济的角度来说,因为整体的经济比较弱,我们现在看到通缩,尤其是PPI这一块负的非常多。这个其实会影响到信贷的需求,因为很多的行业经营比较困难,它还要还债等等,它新投资的意愿、动力就会很弱。而且很多行业还是有产能过剩,我觉得最主要的问题就是信贷需求不足,这是一个比较主要的。 可能还有一部分确实有信贷需求的,有投资欲望的,但是它又很难得到(资金),现在我们说的发展债市,最近这一段时间发债的速度很快?;褂形颐撬档淖⒉嶂?,未来那种形式的IPO可能会在这方面解决一些问题。

Q

和讯网

有人说全球市场出现了“资产配置荒”的现象,您对此是否认同?另外,A股在整个全球大量的资产配置中,处于什么样的地位?

A

高挺

我觉得也可以说是一个“配置荒”,因为美国现在还零利率,大家的预期可能会加息,之前有很长时间的QE,现在还是零利率。欧洲欧元区、日本都是做QE,基本上是处在零利率的状况。这个时候不是说资产荒,而是说收益低。这个是我们未来继续降息等等,也会把收益继续往下压,经济成长又比较弱。未来处在低收益的环境,低收益的环境确实会持续,大家可能对未来投资回报的预期都需要往下调。作为A股来说,我觉得A股目前还是比较小的一块,从国际投资的角度来说。像我们的QFII,可能在国内的市值里面就2%、3%这样,非常低。在海外还有很多的没有配置A股,这个随着明年MSCI,如果A股能够融入到他们指数里头,可能会有一些改变。

Q

和讯网

老师,您是如何看待美联储加息的这个事情呢?您觉得会加息吗?

A

高挺

我觉得加息的可能性比较高,因为我们刚看到礼拜五的就业数字,非农就业还是很强。马上接着美联储的议息会议要开了,应该来说12月份加息的可能性非常高。其实,市场更关注的是接下去,加息完了之后,未来加的多快,频度有多少,这个都会观望。我觉得整体来说,不会因为12月份加息,不确定性完全消除?;挂戳硪豢樗俣鹊奈侍?,这一段时间可能对新兴市场来说,整体会有一些偏负面,因为资金流、美元走强等等。

Q

和讯网

也有一些分析认为,美国经济三年内会陷入衰退的概率比较大,对此怎么看?

A

高挺

我们倒没有这么觉得,整体来说,美国经济它现在的复苏状况还不错。比如说消费这一块比较强,因为就业的关系,美国是一个消费大国。如果它就业持续改善,为什么关注每个月的非农就业,每个月产生20万就业人数的话,就能支持比较大的消费。 第二,美国的科技产业还是非常强; 第三,在最近一段时间,因为能源价格下跌之后,对那一块的投资有些打压,对经济产生负面的影响。但考虑到能源作为一个长期非常战略性的资源,美国有这么大的储量,实际上对它的未来发展也挺有正面的影响。

Q

和讯网

还有一个问题,之前IPO重启了,您觉得IPO重启之后,IPO新规和注册制的推出,对A股市场有哪些的影响?

A

高挺

新规还有一些不明确的东西需要等待细节,应该来说,现在讨论的新规跟之前没有本质上的差异,更多是想注册制这一块。注册制这一块,未来是什么样的形式走的?注册制确实有可能对A股现有的估值构架产生一些冲击。因为注册制会使上市的步子加快,有更多的公司进来,会在一些高估值的板块,因为股票供应增加,带来一些负面的冲击。

高挺

美联储首次加息后不确定性犹存

高挺:美联储首次加息后不确定性犹存 。[详细]

高挺

短期仍将横盘震荡

两大因素制约A股向上突破,短期仍将横盘震荡 。 [详细]

高挺

配置荒将延续

信贷需求不足凸显经济疲弱 ,配置荒将延续 。[详细]

高挺

不认同美国经济短期将陷入衰退

瑞银证券高挺:不认同美国经济短期将陷入衰退。[详细]

出品人:和讯特稿部

信息提供热线:010-85650830

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