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2015/10/09 第 043 期
田利辉推行注册制可新建证券交易所

本期嘉宾043期2015年10月09日

田利辉

田利辉

金融学教授(博导),南开大学金融发展研究院负责人,并任教授课于长江商学院、北京大学等著名高校。他是伦敦商学院金融学博士,密歇根大学经济学博士后,曾任美国国际金融管理协会学术组织委员会成员,香港政府大学资助委员会项目专家顾问,伦敦商学院的客座研究员。

主持人

梁千里:和讯网特稿部副主编,资深媒体人,曾参与2015夏季达沃斯论坛等大型会议的报道。

田利辉:“一带一路”为应对TPP提供筹码

美国正在实行它的TPP和TTIP,我国只有形成自己的一个贸易伙伴团队,我们起码才在和美国谈判上有了我们新的筹码。同时 “一带一路”也能推动我国人民币世界地位的提升,并促进我国调结构、转增长方式。

沪深推注册制恐打击估值 可新建交易所实施

在上海、深圳目前的证券交易所推出注册制,对以前的法律承诺,对以前的股民,对现有的上市公司的估值是一个严重的打击,会直接影响我国经济的发展??梢粤砥鹇?,再建立一个新的证券交易所。

注册制推出宜在熊市 我国处于新常态更需慢牛

注册制更容易在熊市中推出,不容易在牛市当中推出。在牛市当中推出会带来股 市的暴跌,那些认为注册制会直接带来股市继续增长的观点,恐怕和基本理论并不相符。在熊市因为已经跌无可跌,再推出注册制确实是有可能的,但这也意味 着然后的牛市的到来恐怕是步伐迟缓的。

蚂蚁雄兵式换汇冲击经济 大规模资本外逃需防范

像李嘉诚等这些投资者也是在不断的将他们的资产配置到其他国家去,一些大投资者再加上“蚂蚁雄兵”实际上对我国的经济形成一定的冲击。我国需要逐步有效的引导资本的全球配置,但是一定要防止大规模的资本外逃。

吸取金融波动教训 防范未来资本帐户开放风险

2015年 是一个艰难的年份,但是也希望是一个凤凰涅磐的年份,我国通过经历市场种种极端波动,学会如何和市场经 济条件下的金融市场共舞,进入到我们所希望的新常 态阶段。

Q

和讯网

田院长您好,我是和讯网的记者,非常高兴今天能采访您。刚才您主持了欧亚论坛,也提问了很多嘉宾,但您自己对“一带一路”的看法是怎样的?对金融创新有什么想法,您能说说吗?

A

田利辉

谢谢和讯网的网友们。从我对“一带一路”的认识,这是我国重大的战略决策,它是需要做的事情。因为一是美国正在实行它的TPP和TTIP,我国只有形成自己的一个贸易伙伴团队,我们起码才在和美国谈判上有了我们新的筹码。 第二,人民币国际化的步伐是一定需要进行和加快的,“一带一路”也推动了我国人民币世界地位的提升。 第三,我国需要调结构,转增长方式。目前严重的一个问题是产能过剩,产能过剩和“一带一路”密切相关,既有利于我国产业的发展,也有利于“一带一路”各国经济的增长,是有利于自身也有利于世界的共赢事件。

Q

和讯网

您提到经济增长的方面,您之前有过很多的建议,但有一个建议给我留下非常深刻的印象。您提出说在注册制的基础上,在天津也开一个证券交易所。我们现 在知道除了沪深两市之外,还有北京的新三板和深圳的创业板,上海马上要有一个股转系统。我们现在还有必要在天津再开一个交易所吗?

A

田利辉

在我们这么大的一个经济体中,两家交易所并不算多,像新三板一直有一个规则,如果做得好的话它试图转板到深圳证券交易所和上海证券交易所。而我国很 多的企业都需要通过股权进行直接融资,都希望能够上市去发展。所以,我国推出来了新的改革方向,十八届三中全会文件实行注册制,这是指公开的市场,不是指 三板市场和新三板市场。在沪深股市交易所推动这件事情,我个人认为在法理上是有所纠结的,所以,他们在等待着人大修改法律,但是我们《证券法》恐怕修改的 版本有点多了。 第二,如果在上海、深圳目前的证券交易所状态下推出注册制,对以前的法律承诺,对以前的股民,对现有的上市公司的估值恐怕是一个严重的打击,会直接影响我国 经济的发展,金融和经济在今天是绝对性的密不可分。我个人很不赞成那些认为股市和实体经济没有关系的论调??墒俏颐堑钠笠涤值娜沸枰谧?,在这种情况下我 们为什么不另起炉灶,为什么不再做一个新兴的东西?可以在西安,可以在广州,可以在任何一个地方,我们再建立一个新的证券交易所,在建立之初我们就采取最 流行的国际规范,就直接采取注册制。契约和投资者讲清晰了,后面的发展就变清晰了?;ι钊绻敌凶⒉嶂埔馕蹲牌踉嫉闹卮蟾?,而这种更改恐怕不是一蹴而就 的,导致的结果到现在《证券法》修改仍然没有完成。

Q

和讯网

刚才您提到《证券法》修改到现在仍然没有完成,包括今年大家对注册制有很大的期待,但由于今年股市的波动使得注册制,现在新股发行延缓了,IPO叫停了,很多人认为注册制也会延后,您对此怎么看?

A

田利辉

这很大的因素取决于《证券法》的修法进程和我国监管当局的意志,实际上注册制更容易在熊市中推出,而不容易在牛市当中推出。在牛市当中推出会带来股 市的暴跌,那些认为注册制会直接带来股市继续增长的观点,恐怕和基本理论并不相符。那么在熊市因为已经跌无可跌,再推出注册制确实是有可能的,但这也意味 着然后的牛市的到来恐怕是步伐迟缓的。目前我国处在一个新常态的经济阶段,我国目前的的确确需要一个缓慢生长的、估值合理的慢牛市,这样能够推动大众创 业、万众创新,所以,这几个是一脉相承的,我主张我们应该开辟第三方的一个新的证券交易所,以新的注册制直接为基础,但是对于沪深股市恐怕不应该雪上加霜。

Q

和讯网

您之前还有一个观点也让我印象很深。您在年初的时候曾经提出来说,今年的当务之急是理清影子银行,防止大规模的资本外逃。今年三季度快过去了,马上就到四季度了,您觉得这方面的工作做得怎么样呢?

A

田利辉

说心里话,我真不希望一语成谶。这次股市暴跌从很大程度上是我国的影子银行运转的结果,配资大量存在,而没有形成有效的监管,当突然来清理配资的时 候,直接带来了信贷和股市系统的大的麻烦。所以,理清影子银行恐怕仍然是当务之急,而且是刻不容缓。实际上我国的监管当局正在有力的进行着这件事情。 所谓防止大规模资本外逃,实际上我们已经看到了在8.11我国汇率出现变化的时候,我国从数字上而言,已经有了大批的人在换汇,这些换汇属于一些蚂蚁雄兵式 的换汇。从另一个角度来讲,看到像李嘉诚等这些投资者,他们也是在不断的将他们的资产配置到其他国家去,这二者,一些大投资者,再加上蚂蚁雄兵实际上对我 国的经济形成一定的冲击。所以,目前外管局加强了有关换汇措施执行的严格化,我觉得这是好的趋势。我国需要逐步有效的引导资本的全球配置,但是,一定要防 止、务必防止大规模的资本外逃。

Q

和讯网

刚才我们谈到了股市的波动,新常态,也谈到了外汇的问题。我有一个个人感受,2015年好像我们又有股市的问题,又有外汇市场的问题,又有经济增长 上的问题,每个事情放在往年都可能是一年的主题,为什么今年这些关于中国的这种新闻会突然集中发生,2015年有什么特殊之处呢?

A

田利辉

很多问题有历史上的积压,也有很多问题是我们目前这一转型时代必须要面对的东西。我国已经进入到一个年代,国内劳动力的优势恐怕已经逐步在消除着, 国外的贸易比较优势也在逐步的减少着,美国也在持续的想增加着利息,2015年的确金融界、金融市场波动剧烈,但是,我个人认为患难之中见真情,我国政府 和我们国家采取正确的手段,理清有关的问题,比如目前像股市上有一些内幕交易事件的清理等这些根本问题,我国还是很有希望能够走出这一圈金融波动的。我们 希望能够通过这一次的金融波动,我们好好的吸取教训,防止在将来资本帐户开放之后出现这样大的波动,变成不可控性的风险,就会更加麻烦。所以,2015年 是一个艰难的年份,但是我们也完全希望2015年是一个凤凰涅磐的年份,我国通过种种的失误也好,通过市场种种极端波动也罢,学会如何和金融市场,市场经 济下面的金融市场共舞,让金融服务实体经济,让我国真真正正落实调结构、转增长方式的目标,让我国进入到下一个经济增长的阶段,进入到我们所希望的新常态 阶段,一定要改变目前非常态的金融市场生态。

Q

和讯网

非常感谢您接受采访。谢谢。

田利辉

“一带一路”为与美谈判提供筹码

田利辉:“一带一路”为与美谈判提供筹码。[详细]

田利辉

沪深实行注册制影响估值

沪深实行注册制影响估值,可新设一个交易所。[详细]

田利辉

注册制更应在熊市推出

注册制更应在熊市推出,对沪深不能雪上加霜。[详细]

田利辉

中国政府需防范资本外逃

中国政府需防范资本外逃,可逐步引导全球配置。[详细]

田利辉

2015年是艰难年份

2015年是艰难年份,要改变非常态金融市场。[详细]

出品人:和讯特稿部

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